日期：2015-02-08 22:05:31

2015.2.8一週行情綜述和後市展望

一.重點資訊評論

今晚重點關注:

1.週一A股將正式跨入“期權時代”

中國證監會昨天表示，期權準備完善，下週一上證50ETF的40個合約將上市，A股將正式進入期權時代。昨天記者在走訪的幾家本地券商中發現，期權開戶數字並沒有因為業務正式開通而大幅增加，部分高階客戶集中在本週開戶，但是對於下週的操作表示要觀望居多。而散戶則絕大多數被期權的高門檻擋在了門外。（期權時代到來意味著中國資本市場多層次體系的不斷完善，但期權作為新生事物，依舊需要投資者做更多瞭解再去參與。）

2.海關總署：1月出口下降3.2% 進口下降19.7%

海關總署8日釋出資料，1月我國進出口總值2.09萬億元人民幣，比去年同期下降10.8%。其中，出口1.23萬億元，下降3.2%；進口0.86萬億元，下降19.7%。(海關資料的持續下滑也驗證了經濟的下行，後續貨幣寬鬆會是常態。該訊息對於市場影響有限。）

二.一週研報精讀

生物醫藥行業動態跟蹤報告:行業平穩增長,估值吸引力重現（平安證券）

行業增速平穩,預計2015有望保持12%-15%。2014年全年,醫藥製造業實現收入23326億元,同比增長12.94%,實現營業利潤2322億元,同比增長12.09%。在持續的藥品降價和醫保控費影響下,行業增長面臨一定壓力,難以回到2010年左右的高速增長,預計2015年有望保持12%-15%的增速。12月單月增速回升,行業盈利保持穩定。2014年12月份單月的收入和利潤增速分別達到14.16%和12.09%,相較11月份均有所回升。2014年行業整體毛利率28.6%,受到招標降價等因素影響仍處於緩慢的下降通道,但降幅收窄。2014年全年期間費用率18.5%,同比升高0.1個百分點,2014年稅前利潤率11.1%,與2013年基本持平,行業盈利能力仍然保持穩定。生物製品勢頭良好,化學制劑利潤增速第一。各子行業中,生物製品收入和利潤增速分別為13.95%和11.82%,利潤增速觸底回升,景氣趨勢良好。化學制劑收入和利潤增速為12.03%和16.07%,利潤增速領跑。化學原料藥收入和利潤增速為11.35%和12.32%,中成藥收入和利潤增速為13.14%和9.29%,中藥飲片收入和利潤增速為15.72%和8.36%,醫療器械收入和利潤增速為14.63%和12.57%。估值和持倉壓力雙雙釋放。從估值來看,隨著週期及藍籌上漲,市場整體估值已經水漲船高,醫藥行業估值溢價率55.84%,為3年來新低。醫藥行業雖然增速重心下移,但仍然是少數遠超GDP增速的行業之一,只要市場不出現大幅震盪(07和09年那種指數大漲的情冴),醫藥行業估值溢價率已經基本沒有下行空間。從持倉來看,經過年底的市場風格切換,多數機構減少了醫藥行業配置比例,預計機構醫藥持倉佔比從2014年中期的15.30%下降到年底的10%左右。無懼擾動,著眼長期,精選個股。雖然近期行業招標政策出現了一些左傾的苗頭,但是用藥需求仍然在增長,行業整體仍會維持2倍GDP增速的新常態,對於長期投資者而言,行業當前估值已經具備較強吸引力。即使是直接受影響的製藥板塊,自下而上結構性的機會仍然存在,包括:1)血製品和精麻類,兩類藥品無需透過招標,直接由醫院採購,避免招標降價的影響,幵且在最高零售價放開的確定趨勢下,供求關係緊張的品種會迎來漲價的較高可能性,推薦華蘭生物.關注天壇生物.恩華藥業.人福醫藥等;2)創新型藥企:對於新品種較多的研収型企業或新品種能夠帶來較大業績彈性的企業,招標有利於加快產品的市場匯入加速業績釋放,推薦恆瑞醫藥.天士力.關注萊美藥業等。醫療服務、醫療器械和醫藥流通,受政策擾動小,與網際網路醫療的収展聯絡緊密。其中擁抱變化,善於創新的企業值得重點關注,推薦和佳股份和愛爾眼科.關注魚躍醫療.樂普醫療.復星醫藥.迪安診斷、九州通.此外國企改革仍舊會是全年的持續熱點,重點關注國藥一致和國藥股份。

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